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特種工程塑料PEEK核心原料第一股!還可用于化妝品、電子化學品等

   2021-10-20 755
導讀

今日繼續來說一只注冊制新股——新瀚新材,其也是一只化工股,最近化工不在風口,前面的凱盛新材還需調整,維遠股份、圣泉等均走勢偏弱,不過新瀚新材還有一定亮點,這個也充分體現了創業板新舊產能融合的新趨勢,就

今日繼續來說一只注冊制新股——新瀚新材,其也是一只化工股,最近化工不在風口,前面的凱盛新材還需調整,維遠股份、圣泉等均走勢偏弱,不過新瀚新材還有一定亮點,這個也充分體現了創業板新舊產能融合的新趨勢,就是傳統行業要有亮點有附加值的業務或產品體現出來,或者有創新的商業模式,這個規模在前面很多注冊制新股都能看出來。那么新瀚新材究竟有何亮點?且看海豚今日為你深度剖析!


海豚讀次新(全市場最深度的新股解讀都在這里,客觀中立不吹水)




DFBP第一股,為PEEK主要原料


新瀚新材為芳香族酮類制造商,擁有產能 4,200 噸,此次募投項目擬新增產能8000噸,公司產品主要應用于特種工程塑料、光固化材料、化妝品等領域,收入占比分別為33%、30%、17%左右。此外公司其他產品主要運用于醫藥、農藥等領域的精細化工中間體,2018-2020年收入占比分別為12.8%、17.2%、19.6%。




公司為DFBP第一股,國內主要競爭對手為未上市的營口興福,其DFBP 產品為PEEK 的主要原材料,同時可作為醫藥中間體用于生產腦血管擴張藥物“氟苯桂嗪”、治療老年性精神癡呆癥的新藥“都可喜”等。PEEK 是當今最熱門的高性能工程塑料之一,應用領域已從單一的軍工領域(主要為航空航天)擴展到汽車制造、IT 制造、醫療及工業等,預計全年復合增速將超10%,我國更是將PEEK列為戰略性國防軍工材料和先進化工材料,并提倡 PEEK 在航空航天、環保及新能源汽車等領域使用。




PEEK生產及加工環節技術及資金門檻高,市場集中度較高,國內外主要廠商有威格斯、索爾維、贏創、中研股份、吉大特塑和鵬孚隆等,均為公司客戶。其中索爾維一直為公司第一大客戶,2018-2020年收入占比分別為23.6%、16.9%、17.8%。


光固化技術在涂料油墨領域替代趨勢明顯


光固化技術具有環保、高效、節能等優勢,主要用于UV 涂料和 UV 油墨兩大領域,最終用于印刷包裝、汽車涂裝、建材裝潢、電子通信、機械設備,正在逐步替代傳統溶劑型涂料、油墨、膠粘劑等材料。其中光固化涂料甲醛等有機揮發物含量極低,環保優勢明顯;光固化油墨固化速率快,適應性好,可以用于熱敏材料,適用于快速、安全印刷。


目前我國UV涂料(分為UV印刷油墨和UV印刷電路板油墨)產量在涂料總產品占比僅為0.4%-0.5%,遠低于國際2.8-3.2%的水平,其中PCB的印制為我國UV油墨的最大應用領域。


光固化材料由光引發劑、單體、低聚物和助劑混合而成,其中光引發劑是光固化材料中的核心組成部分,其性能對光固化材料的固化速度和固化程度起關鍵性作用,其使用量在光固化材料中占比為 3%-5%,成本一般占到光固化產品整體成本的 10%-15%。光引發劑整體的生產工藝都相對復雜,產品配方技術難度高,因此進入門檻較高


目前公司光引發劑銷售規模為8400萬左右,遠低于久日新材9.8億、強力新材5.68億、揚帆新材1.77億的收入規模,但是公司光引發劑毛利率達46%左右,遠高于同業30%左右的毛利率水平。公司光引發劑產品主要客戶有IGM(艾堅蒙)、久日新材,其中IGM(艾堅蒙)為公司第三大客戶,2018-2020年收入占比分別為10.6%、6.82%、5.84%。




公司的HPA為新一代功能化妝品原料,客戶主要為德之馨


傳統化妝品、食品防腐型原料(如甲基異噻唑啉酮、甲基氯異噻唑啉酮)等雖然抗菌防腐效果突出,但具有一定的致癌性及刺激性。公司的HAP產品為一種新型功能性化妝品原料,不僅具有抗氧化、舒緩、乳液穩定等多重功效,還具有化妝品防腐作用,具有安全、無毒的特點,作為甲基異噻唑啉酮、甲基氯異噻唑啉酮等傳統防腐劑的替代產品,應用于中高端化妝品之中。公司自 2014 年起 SYMRISE(德之馨)建立合作關系,德之馨近年來一直為公司第二大客戶,2018-2020年收入占比分別為13.47%、11.5%、10.6%。德之馨為化妝原料巨頭,在全球香精、香料、芳香化學品及相關化妝品原材料市場占有率達到 10%。公司化妝品原料毛利率水平超41%,遠高于科思股份、華業香料30%的毛利率水平,主要因為科思股份和華業香料的主要產品為合成香料。


可比公司:


光引發劑:久日新材、強力新材、揚帆新材


化妝品原料:科思股份、華業香料


海豚結語:


整體質地中等,對索爾維和德之馨依賴較大,同時公司外銷占比在三成左右,海外政策對公司影響也較大,如歐盟限制了部分光引發劑在食品包裝材料中使用,今年業績增長一般預計和去年持平,估值溢價亮點在于PEEK材料及PCB光引發劑,內含碳中和環保等題材,目前價位中等。


附:


久日新材——為全國產量最大、品種最全的光引發劑生產供應商,具備十多種光引發劑的規模化生產能力,市占率約為30%,2020年8月公司收購大晶信息和大晶新材,其中大晶信息正實施年產600噸微電子光刻膠專用光敏劑項目,大晶新材正實施千噸級光刻膠項目。


強力新材——主要產品為光刻膠專用電子化學品,分為光刻膠用光引發劑和感光樹脂兩大系列,其光引發劑下游主要用于PCB光刻膠、LCD光刻膠、半導體光刻膠等


 
(文/小編)
 
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