來源： 國泰君安期貨

盤面估值區間為12400元/噸—13300元/噸。現貨端，順丁橡膠華北地區可交割品BR9000市場價整體在12800元/噸附近為階段性成交高位。盤面13200-13300元/噸或為基本面上方估值極限。當前BR2401合約升水山東地區市場價300元/噸左右，目前盤面產生持現貨拋盤面的無風險套利空間，套保頭寸將逐漸使盤面上方空間壓力增大。下方估值而言，丁二烯預計從成本端對順丁價格形成支撐，目前順丁橡膠生產成本在12000-12300元/噸附近。此外，目前盤面預計鎖定部分倉單所對應的現貨，導致盤面產生對現貨流通性收縮產生估值溢價，但由于順丁在高供應背景下累庫，預期利潤下滑。預計盤面12400-12500元/噸為下方的底部區間。