【丁二烯橡膠】

順丁膠下游半鋼胎需求維持良好。近期，順丁膠降負(fù)停車(chē)裝置明顯增多，負(fù)荷快速下滑。

原料丁二烯進(jìn)口利潤(rùn)大幅壓縮，后期到港量或下降，庫(kù)存低水平下降繼續(xù)下降可能引發(fā)丁二烯大漲。另外，巴斯夫和齊魯石化接連發(fā)生爆炸。齊魯石化順丁裝置雖未停車(chē)，但其丁二烯裝置已停車(chē)。其丁二烯產(chǎn)能較大，如果全部外采的話(huà)，在目前丁二烯庫(kù)存低位的情況下，極易推高丁二烯價(jià)格，從而引起其他裝置負(fù)荷的下調(diào)。這個(gè)影響是中長(zhǎng)期的。

建議多單者繼續(xù)持有，未入場(chǎng)者等待沖高回落后入場(chǎng)時(shí)機(jī)。由于合成膠在需求、庫(kù)存、基差等方面都明顯優(yōu)于天然橡膠，可考慮做多BR-RU價(jià)差。

【天然橡膠】

市場(chǎng)炒作國(guó)家收儲(chǔ)以及降息，RU期貨拉漲。2023年5月起，收儲(chǔ)已被多次炒作，邊際效益不斷下降。當(dāng)下，天膠基本面不樂(lè)觀。

下游全鋼胎需求走弱明顯，老膠倉(cāng)單集中流出沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)。RU及NR期貨倉(cāng)單流入量加快，NR倉(cāng)單絕對(duì)量非常高。國(guó)內(nèi)天膠社庫(kù)由去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)，絕對(duì)庫(kù)存水平高。

盡管進(jìn)入停割季，全球產(chǎn)量將下降。但從季節(jié)性看，停割季，天膠價(jià)格反而偏弱。此外，RU主力基差偏弱。我們建議天膠逢高可輕倉(cāng)試空。

（來(lái)源：新湖期貨）

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