12月初以來，滬膠價格觸底反彈一路回升至13900元／噸一線企穩，部分收復前期跌幅。市場人士表示，近期支撐橡膠轉強的動因主要來自供應端的減產和商品宏觀氛圍有所轉暖，前期利空影響得到一定的消化。

　　國海良時期貨能化分析師姜雪婷告訴記者，從基本面來看，近期橡膠呈現供強需弱格局，生產成本支撐偏強。目前，國內云南和海南兩大主產區已經進入停割期，受寒潮影響海南已經提前一周進入停割期。總體來看，今年國內減產格局已定。與此同時，工廠為冬儲備庫，原料搶奪情緒下膠水原料收購價格上漲，原料端強勢延續助推膠價。

　　“從海外市場來看，雖然泰國正值旺產季，但不同地區產出略有分化。盛產杯膠的泰國東北部原料上量相對理想，而主產膠水的泰國南部由于樹齡老化等問題，原料上量不及預期。”中信建投期貨能源首席分析師董丹丹表示，截至12月26日，泰國膠水報收54.8泰銖／公斤；泰國杯膠報收45.55泰銖／公斤，二者價差達到9.25泰銖／公斤，膠水相對緊缺帶動原料價格走強。越南處于向低產季的過渡階段，原料產出季節性下滑。

　　近期，橡膠庫存雖仍處于季節性高位，延續小幅去庫。據姜雪婷介紹，截至目前，青島地區天膠保稅區庫存環比減少0.59%。此外，需求端也乏善可陳，下游及終端逐漸步入淡季，輪胎開工率逐漸回落，且部分工廠檢修降負中。具體到負荷來看，半鋼胎開工相對可觀，全鋼胎開工率季節性低位，季節性減產下輪胎主要以消化成品庫存為主。雖然臨近春節前備貨周期但下游工廠補庫意愿相對較低，需求端驅動力轉弱下利空因素偏多。

　　“全鋼輪胎與半鋼輪胎需求持續分化，由于去年同期的低基數，全鋼輪胎產能利用率同比增加6%；半鋼輪胎產能利用率同比增加20%，全鋼輪胎訂單環比走弱后，成品累庫持續；半鋼輪胎訂單充足，成品庫存周轉天數維持1個月左右。整體來看，需求端變化不大，在進入季節性淡季后未有超預期走弱現象。”董丹丹補充說。

　　展望后市，姜雪婷認為，供強需弱的供應格局下，宏觀預期偏樂觀且橡膠短期超跌反彈的動力不減，預計近期膠價延續振蕩走強態勢，可輕倉多配思路對待。

　　在董丹丹看來，近期滬膠的反彈主要由于泰國原料價格的反季節性上漲，旺產季未能如期上量，以原料價格的走強修復了預期，再傳導至滬膠價格。隨著厄爾尼諾現象持續，樹齡等問題逐年顯性化，預計泰國原料端表現仍堅挺，支撐滬膠。

　　“橡膠目前能交易的風險因素只有國內停割和宏觀偏好，但國內停割量有進口量補充，宏觀偏好只是預期，實際會比較曲折，不能作為橡膠單品種的核心驅動。長期來看，橡膠依然看空，但是短期資金氛圍偏多，需要規避鋒芒。”長江期貨能化產業服務中心總經理盧哲表示，2023年橡膠去庫題材交易價值持續下降，終端增量降價不可持續，存在重大利空風險，2024年難有新的利多題材，即便需求端更進一步恢復但橡膠已經透支部分行情。而終端汽車消費在大幅降價的推動下獲得短暫繁華，但這不是長久之計，預計2024年汽車消費存不確定性，從而對橡膠需求造成打壓，2024年橡膠以偏空運行為主。20號膠走勢趨同，合成橡膠在經歷上市之初的大幅波動后預計會跟隨原油下行，可能會有較長時間弱勢于天然橡膠。滬膠2024年價格運行區間預測為12000—14300元／噸，如果原油走勢更弱，則可以考慮多滬膠空合成橡膠套利。