【導語】3月中旬以來，天然橡膠市場價格呈現上漲走勢。3月18日滬膠漲停，人民幣泰混市場價格漲至14050-14100元/噸，為2017年4月以來高位。而在天然橡膠價格強勢上漲后，近幾日膠價迎來回調，但短期供應緊縮，成本端支撐較強的局面仍然對行情存在支撐，且隨著下游原料庫存的消化，剛需逐步體現，預計行情下跌幅度有限，將呈現回調后高位震蕩的走勢。

天膠現貨價格高位回落

3月中旬以來，天然橡膠市場價格呈現上漲走勢。3月18日滬膠漲停，人民幣泰混市場價格漲至14050-14100元/噸，為2017年4月以來高位。而在天然橡膠價格強勢上漲后，近幾日膠價迎來回調，截至3月21日，泰混人民幣市場價格13700-13750元/噸，較3月18日下跌350元/噸。那么天然橡膠市場價格為何高位回落，短期走勢又將如何表現呢？

利多集中兌現疊加下游高價買盤抵觸天膠市場行情回調整理

從天然橡膠主要下游輪胎企業稅前毛利來看，2月份全鋼輪胎月度稅前毛利9.84元/噸，較1月份下滑33.28元/噸。而進入3月份后，天然橡膠市場價格進一步上漲，增加輪胎企業生產成本壓力，全鋼輪胎月度稅前毛利恐存在進一步下跌預期。面對高成本原材料，下游輪胎企業以消化前期庫存為主，僅維持剛需采購，抵觸高價的心態較為明顯，天然橡膠現貨交易疲弱，拖拽行情。

而此前支撐天然橡膠市場行情上漲的主要原因在于成本端及市場樂觀情緒的推動。隨著期貨連續沖高并漲停，利多集中兌現，市場追漲情緒降溫，天然橡膠市場價格回調在預期之中。

短期成本支撐仍存下游剛需逐步顯現，行情或震蕩運行

供應及成本端來看，目前正值全球天然橡膠低產季，天然橡膠供應處于季節性低點。盡管近期國內云南產區部分區域迎來降雨，且由于天然橡膠價格較高吸引膠農割膠工作的開展，但目前尚未全面開割，且天氣狀況尚不明確，實際供應增量有限。再觀國外主產區，泰國上一割膠季節旺產季不旺，橡膠加工廠原料儲備不及正常水平，剛需支撐下原料收購價格已經漲至81.2泰銖/公斤，成本端支撐較強。另外，鑒于國際市場價格優于國內市場，泰國橡膠出口至中國的市場份額下降。以泰標為例，1月份泰國出口至中國的市場份額為37.65%，較2023年同期下降8.51個百分點，且低于五年均值。在海外船貨價格上漲，而國內價格接受度提升緩慢的情況下，2-3月份泰國出口中國的市場份額預計仍然偏低，對國內進口量形成負反饋，國內現貨流通壓力預計不大。

需求端來看，天然橡膠主要下游輪胎行業春節后復工情況好于2023年同期，甚至部分企業春節期間設備不停。而春節后在春節訂貨會帶動下，庫存轉移，開工恢復較快，目前呈現高位震蕩運行的態勢。據卓創資訊統計，截至3月21日當周，全鋼輪胎周度開工率70.11%，較去年同期走高1.87個百分點。春節以來，輪胎行業開工整體表現較好，隨著原料庫存的逐步消化，輪胎企業剛需預計將逐步體現，托底天然橡膠市場行情。

因此，短期來看，天然橡膠供應緊縮的局面將延續，成本端支撐仍然表現較強，而下游輪胎企業開工良好的情況下，對原材料存在剛需，故而預計天然橡膠市場行情下跌空間有限，將呈現回調后震蕩運行的走勢。

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