【南華觀點】上周外盤新膠下跌2.12%，合約保持c結構。日膠下跌6.53%，近月合約轉c結構，其余合約保持b結構。國內周一橡膠漲停，周二開始回落，周五下午接近跌停板，呈現倒V型走勢。本輪上漲橡膠增倉近10萬手，漲跌幾乎都沒減倉，多空競爭激烈，05移倉09，矛盾后置，5-9價差走擴至190。本輪上漲過程中傳過收儲，再傳干旱，內外價差反映基本面階段性供需錯配，內盤補漲解決當下國內估值相對偏低問題。但漲停板后市場利空消息迭出，云南下雨產區準備開割，泰國原料出現下跌趨勢，日膠走跌內外盤價差走縮拐點出現，疊加國內青島再次累庫，反映階段性供需錯配矛盾通過估值修復緩解，伴隨盤面走跌上下游現貨價格傳導不暢問題也得以緩解。20號膠相對橡膠漲跌幅都較小，盤面保持c 結構，RU-NR價差上漲走擴至2800后下跌走縮至2355，從深淺供需來看，RU-NR仍有走縮空間。合成膠本周跟跌橡膠，但成本支撐跌幅相對較小。近期有山東工廠取消檢修，氧化脫氫裝置聽聞有開車計劃，供應端相對充裕，成本端利空指引，合成膠加工利潤轉正，疊加下游接貨意愿仍偏低的情況，預計合成膠仍有下行空間，關注盤面交割價差支撐。

橡膠