截止3月29日收盤，橡膠主力合約ru2409收盤價(jià)為14665元/噸，收漲1.21%。當(dāng)日最高價(jià)報(bào)14725元/噸，最低價(jià)報(bào)14450元/噸。

市場回顧

3月中上旬，橡膠期貨板塊跌宕起伏。3月18日，盤面出現(xiàn)漲停，然而3月21、22日出現(xiàn)大跌，3月22日幾乎跌停。短短幾天，基本面出現(xiàn)超級(jí)大反轉(zhuǎn)。因此，存在一些外部因素和資金因素影響了橡膠在短期內(nèi)的走勢。

商品市場普遍下行

3月22日商品市場整體呈現(xiàn)下行的趨勢，多個(gè)品種都出現(xiàn)了不同程度的下跌。因?yàn)橄鹉z期貨長期處于相對(duì)弱勢的位置，當(dāng)商品市場普遍下跌的時(shí)候，橡膠期貨的跌幅相對(duì)于其他品種更加明顯更加大。另外，在之前橡膠期貨上漲的過程中，驅(qū)動(dòng)因素更多在于市場上對(duì)天氣干旱的預(yù)期，使得價(jià)格上行。但3月22日，橡膠主產(chǎn)地之一云南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨天氣，市場對(duì)于干旱天氣帶來的影響預(yù)期有所緩解，等價(jià)于幾天內(nèi)，對(duì)于橡膠期貨的一個(gè)利多因素去除。

供應(yīng)端利好因素變化

從供給角度來看，2023年出現(xiàn)了減產(chǎn)情況。而在2024年1月至2月，泰國供應(yīng)旺季卻表現(xiàn)不佳，而今年三四月份又處于全球供應(yīng)的低谷。供應(yīng)方面的利好因素不斷疊加。從更宏觀的供給情況來看，產(chǎn)能周期出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，從持續(xù)擴(kuò)張轉(zhuǎn)向了穩(wěn)定。由于供應(yīng)端的利好因素屬于緩慢變化的因素，前期的利好因素會(huì)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)得到釋放，但很難確定這些利好因素會(huì)在未來的哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)再次爆發(fā)，這為空頭提供了機(jī)會(huì)。

橡膠進(jìn)入累庫

1-2月份，整體輪胎出口重量同比增長了8%。然而，客車和貨車輪胎出口重量僅同比增長了2%。1月份，重型卡車銷量呈現(xiàn)了良好的開局，但是到了2月份又回落到了原先的水平。半掛牽引車和非完整車銷量也降至近年同期的最低水平。3月下旬，云南主要產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)行試割，本周西雙版納地區(qū)部分地區(qū)開始試割，但尚未大面積開展。泰國產(chǎn)區(qū)原料膠水價(jià)格在本周內(nèi)止?jié)q并開始下行。

后市展望

展望未來，空頭力量仍然較為強(qiáng)大。任何一波大漲行情的展開，都是多空力量不平衡的結(jié)果。上周五空頭得以發(fā)力，一方面是大環(huán)境與空頭相配合，另一方面也表明供給端的利好因素很難一直保持強(qiáng)勁狀態(tài)，這是慢變量影響價(jià)格的普遍現(xiàn)象。盡管長期趨勢看漲，但短期更傾向于調(diào)整。市場可能會(huì)回調(diào)約半個(gè)月，屆時(shí)需要觀察需求是否能夠持續(xù)增長，以及是否會(huì)再次出現(xiàn)干旱等因素。如果有新的利好因素注入，可能會(huì)與供給端前期的利好因素相互共振，帶來第二波上漲行情。在此之前，觀望為宜。

（劉宇 期貨交易咨詢資格證號(hào)：Z0012343）