【南華觀點】本周A股上漲，新國九出臺后大盤股正反饋微盤股負反饋，上證指數收盤3065點。周初海外宏觀情緒走弱，周三發改委會議推動增發國債項目開工，黑色板塊領漲，周五伊朗以色列局勢動蕩，市場避險情緒再度升溫，文華商品指數本周繼續走強，橡膠系相對偏弱。新膠、日膠本周繼續走跌，日膠最弱。國內橡膠基本面轉弱，周內暴雨云南再度開割，但受到國內宏觀預期向好，以及國際局勢動蕩影響，多空博弈激烈，周五收盤多空均減倉，05-09月差走縮至230，9-1價差走擴至1130。20號膠近期較橡膠偏弱，周五走強， RU-NR價差走縮，05-06月差走擴至175，06-07月差走縮至95。基本面轉弱，云南產區降水后再度開割，泰國東北部降水小幅增加，逐漸由北向南開割，原料膠水下跌趨勢持續，關注后續國內產區上量以及去庫速度。合成膠日內波動較大，周度盤面略跌。目前裂解裝置仍有利潤，但氧化脫氫裝置利潤開始倒掛，海外原料丁二烯價格仍然較強，國內近期外銷貨源增多，供應端相對充裕但價格偏高，下游接貨意愿較差，順丁保持加工利潤，丁苯加工利潤幾乎為零，關注節前備貨意愿，預計合成膠繼續弱勢調整。

橡膠