天然橡膠：割膠旺季到來，市場壓力增加。上半年膠價表現(xiàn)偏強，社會庫存持續(xù)去化，市場呈現(xiàn)震蕩上行趨勢。但在前期沖高回落之后近期開始反復橫盤震蕩，市場在未來割膠旺季到來之際再加上需求一般，后期在震蕩之后有回落的可能。

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，泰國原料價格小幅回落，但受降雨擾動，現(xiàn)貨緊張尚未緩解；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)逐漸放量，工廠原料緊張得到緩解，對原料收購價格形成壓制。近期海外標膠有集中到港預期，但下游工廠逢低采購，青島地區(qū)庫存延續(xù)去庫，總?cè)旆拳h(huán)比縮窄。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)內(nèi)銷整體出貨一般，出口受海運費波動影響，產(chǎn)能利用率小幅波動；全鋼胎企業(yè)個別檢修排產(chǎn)逐步恢復至常規(guī)水平，帶動產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。需求方面，2024年中國房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)疲弱，拖累全鋼輪胎替換市場終端需求疲軟，輪胎庫存向下傳導受阻。

同時，全球范圍內(nèi)基建行業(yè)運行不佳，加之海運費價格上漲，中國輪胎低價優(yōu)勢減弱，中國全鋼輪胎出口放緩，整體表現(xiàn)不及去年。在內(nèi)外銷雙向拖累下，廠家?guī)齑嬖鲩L逐漸承壓，為緩解壓力，生產(chǎn)企業(yè)開工呈下滑趨勢，從而導致輪胎企業(yè)春節(jié)后整體產(chǎn)量持續(xù)下滑，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測全鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年5月中國的全鋼輪胎總產(chǎn)量為1165.57萬條，同比下降4.66%，環(huán)比下降6.04%。2024年1-5月中國全鋼輪胎累計產(chǎn)量5627.06萬條，同比上升0.93%。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測半鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年5月中國的半鋼輪胎總產(chǎn)量為5440.7萬條，同比上升5.93%，環(huán)比下降2.26%。2024年1-5月中國半鋼輪胎累計產(chǎn)量25983.59萬條，同比上升13.6%。因此，從輪胎企業(yè)天膠消耗量來看缺乏提升驅(qū)動，疊加目前對于高價原料心存抵觸，需求端對于膠價整體缺乏有效支撐。非輪胎制品行業(yè)來看，2024年訂單不旺，成品漲價困難，抑制其對原材料的需求。5月份，隨著原材料價格的上漲，聽聞部分鞋材、乳膠制品等行業(yè)陸續(xù)降負、停工。成本壓力攀升，但終端消費降級，導致工廠生產(chǎn)利潤受損，下半年需求預計依舊欠佳。截至5月底，預計中國天然橡膠社會庫存133.35萬噸，同比減少75.58萬噸，下滑36.17%。庫存去化是對橡膠構(gòu)成支撐的重要因素。下半年影響天然橡膠的核心因素將集中在供應端壓力放緩與下游需求邊際走弱的矛盾，國內(nèi)現(xiàn)貨市場低庫存的“常態(tài)化”將對下半年市場行情構(gòu)成支撐，但需求不足可能使得橡膠難以保持高價。

外，國際原油價格也在高位，后期向上空間有限，一旦回落對橡膠也構(gòu)成壓力。而目前全球天然橡膠供應由增產(chǎn)期逐漸進入高產(chǎn)期，新膠產(chǎn)量明顯增加，6月份中國重卡銷量同比下滑明顯輪胎終端市場出貨和出口訂單放緩。短期由于有色黑色等大宗商品較強，對橡膠可能有支撐作用，但中期看一旦有色黑色反彈結(jié)束天然橡膠期貨面臨向下調(diào)整壓力。

策略

操作上多單逢高離場，新單待反彈時逢高拋空。

風險提示