市場(chǎng)動(dòng)向

馬來(lái)西亞橡膠局（MRB）宣布，已啟動(dòng)2024年7月針對(duì)沙巴州和砂拉越州小農(nóng)的橡膠生產(chǎn)津貼（IPG）。當(dāng)月半島不具備IPG啟動(dòng)條件。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，印尼出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計(jì)為76.6萬(wàn)噸，同比降18%。其中，標(biāo)膠合計(jì)出口75萬(wàn)噸，同比降18%；煙片膠出口1.7萬(wàn)噸，同比降15%；乳膠出口0.07萬(wàn)噸，同比降70%。截止7月末，青島庫(kù)存至34.86萬(wàn)噸，較前周減少0.23萬(wàn)噸，跌幅0.66%。原料端價(jià)格階段性壓力不減，現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)有一定支撐，云南產(chǎn)區(qū)全乳橡膠報(bào)價(jià)在14700元/噸附近。檢修計(jì)劃方面，8月份上游仍有部分裝置檢修，疊加上游持續(xù)的虧損，預(yù)計(jì)上游裝置開(kāi)工率難以提升。泰國(guó)農(nóng)業(yè)促進(jìn)廳廳長(zhǎng)披拉攀透露，圣嬰現(xiàn)象將在今年8-10月期間轉(zhuǎn)為拉尼娜現(xiàn)象，氣象部門(mén)預(yù)測(cè)7-9月將會(huì)出現(xiàn)多雨天氣。若原料價(jià)格延續(xù)堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，上游端產(chǎn)銷(xiāo)利潤(rùn)不足，不排除部分船貨仍有推遲發(fā)貨可能。

行情研判

原料絕對(duì)價(jià)格仍處于偏高水平，金九銀十季節(jié)性旺季即將登場(chǎng)。橡膠主力09合約經(jīng)過(guò)近幾日反彈后已經(jīng)有了很大改觀，似乎要從調(diào)整陰霾中再次走出。我們?cè)?月25日《橡膠：調(diào)整接近尾聲》中對(duì)調(diào)整企穩(wěn)有過(guò)描述，目前正在驗(yàn)證。上海大陸期貨投資咨詢(xún)部認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)臨近金九銀十季節(jié)性旺季以及海外雪地胎生產(chǎn)旺季下，生產(chǎn)端開(kāi)工率有望維持較高水平，疊加海外出行旺季下，輪胎替換市場(chǎng)需求延續(xù)高景氣度。不過(guò)國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存連續(xù)兩周累庫(kù)，青島去庫(kù)趨勢(shì)放緩，國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)緩慢去化，下游方面目前還不夠樂(lè)觀。01合約反彈短期壓力15700，關(guān)鍵壓力15900，關(guān)注反彈持續(xù)性，低多策略。

市場(chǎng)動(dòng)向

據(jù)SMM，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)72900元/噸，跌610元，升水50-升水90，持平；長(zhǎng)江綜合1#銅價(jià)報(bào)72865元/噸，跌595元，貼水20-升水90，漲15元；廣東現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)72880元/噸，跌570元，貼水50-升水150，漲40元；上海地區(qū)1#銅價(jià)報(bào)72810元/噸，跌610元，貼水60-升水20，持平。8月5日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)34.92萬(wàn)噸，較29日降0.53萬(wàn)噸，當(dāng)前內(nèi)外宏觀預(yù)期有所分化，海外經(jīng)濟(jì)趨緩，制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，美國(guó)ISM制造業(yè)回落至榮枯線(xiàn)下方和今年以來(lái)新低，非農(nóng)就業(yè)新增下滑，失業(yè)率超預(yù)期上升，盡管已經(jīng)預(yù)期9月降息50BP，且年內(nèi)還有降息空間，但加重降息前的衰退擔(dān)憂(yōu)。上周COMEX銅庫(kù)存持續(xù)累積，目前已經(jīng)總共增加7000多噸來(lái)到8萬(wàn)噸左右水平，LME庫(kù)存的持續(xù)上升更是直接反映了海外市場(chǎng)需求的疲軟狀況。

行情研判

市場(chǎng)供需兩端均展現(xiàn)出疲弱態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)這一格局將在短期內(nèi)延續(xù)。銅主力09合約延續(xù)調(diào)整，并且創(chuàng)出調(diào)整以來(lái)新低，我們?cè)?月24日《銅：加速探底階段》中對(duì)調(diào)整目標(biāo)有過(guò)修正，目前雖然沒(méi)有到達(dá)但已經(jīng)無(wú)限接近。中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，加劇市場(chǎng)重新對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)，并抑制了市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒與風(fēng)險(xiǎn)偏好，疲弱態(tài)勢(shì)將在短期內(nèi)延續(xù)。不過(guò)國(guó)內(nèi)仍處政策預(yù)期窗口，工業(yè)設(shè)備更新和促銷(xiāo)費(fèi)政策有望實(shí)際落地，四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期存改善空間。若調(diào)整目標(biāo)70000附近實(shí)現(xiàn)，并得到有效企穩(wěn)，不妨嘗試低多策略。

市場(chǎng)動(dòng)向

據(jù)Mysteel，全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15690.31萬(wàn)噸，環(huán)比降157.63萬(wàn)噸；日均疏港量313.39萬(wàn)噸降21.95萬(wàn)噸。247家鋼廠高爐開(kāi)工率81.28%，環(huán)比上周減少1.05%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.87%，環(huán)比減少0.74%；鋼廠盈利率6.49%，環(huán)比減少8.66%。全球發(fā)運(yùn)量回升，因臺(tái)風(fēng)及前期發(fā)運(yùn)量下降原因到港量大幅回落，國(guó)內(nèi)礦山因巡查原因停產(chǎn)增多，供給端壓力不大。需求端 ，鐵水產(chǎn)量大幅下降，港口庫(kù)存小幅下降，鋼廠庫(kù)存保持低位運(yùn)行。鋼廠盈利率大幅下降至個(gè)位數(shù)，淡季終端需求偏弱。庫(kù)存來(lái)看，港口庫(kù)存開(kāi)始去化，鋼廠小幅累庫(kù)。

行情研判

目前供需結(jié)構(gòu)較前期改善，鋼廠虧損減產(chǎn)速度慢于預(yù)期。鐵礦主力切到01合約并延續(xù)反彈，并朝著我們給出的目標(biāo)790靠近，01合約上方重要壓力上修到815附近觀察。由于高溫多雨的季節(jié)性淡季暫未走出，鐵礦需求處于中性水平。不過(guò)前期礦價(jià)的趨勢(shì)性下行將換來(lái)國(guó)內(nèi)鋼企的利潤(rùn)改善，鐵礦需求處于逐步恢復(fù)階段。一旦突破關(guān)鍵壓力815，鐵礦又會(huì)迎來(lái)修復(fù)性上漲機(jī)會(huì)，突破之前仍短多思路下按照空頭策略。