這是一家全球最大的橡膠防焦劑CTP生產企業，目前公司在全國的市場份額高達70%。

2022年第三季度，這家企業的市盈率只有8倍。這說明如果管理層把每年賺到的凈利潤都分給股東的話，你買入該公司1萬元的股票，8年后就能賺回1萬元的股息。

2021年這家企業的凈利潤為2.84億元，比2020年大幅增長了126%。

而到了2022年，該公司只用了三個季度的時間，就完成了4.39億元的凈利潤，該企業今年凈利潤的增長已經提前實現了。

但是在2022年第三季度，這家公司橡膠助劑的銷售速度卻出現了減弱的跡象，在本文的最后翻譯官會詳細介紹這些細節。

目前，該企業的股票在充分回調了29%以后，于近期走出了一波短暫的上漲趨勢。

大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股化工概念板塊中，陽谷華泰(股票代碼:300121)這家上市公司2022年第三季度財報，下面進入今天的主題。

主營業務及核心競爭力

接電話的董秘是位男士，說話的聲音不大，態度也很一般。

在交談中翻譯官了解到，陽谷華泰的主營業務為橡膠助劑的研發、生產與銷售。

這家公司加工助劑的收入占比為45.83%，硫化助劑的收入占比為37.46%。

在該企業的財報中翻譯官發現，橡膠防焦劑是防止橡膠在加工過程中產生早期硫化現象的一種物質。

而根據中國橡膠工業協會統計，2022年上半年，橡膠助劑的工業總產值為152.3億元，同比增長了17.39%。

銷售收入為142.7億元，同比增長了14.08%。出口額為50.9億元，同比增長了27.3%。以上數據均來自公司的財報，這也說明該企業目前所從事的業務正處在行業風口中。

而從董秘的口中翻譯官還得知，這家公司自上市以來累計分紅10次，總共派發現金6.45億元。

并在2017 ~ 2021年期間為股東分了5次紅，分紅占凈利潤的平均比重超過了30%。這個比例非常高，說明該公司對股東十分負責。

分析完這家企業的基本情況，下面我們再來看看公司的凈利潤表現。

業績表現

以下內容和財務數據均源自該公司2022年第三季度報，并沒有任何個人觀點。

2021年第三季度，公司的凈利潤只有2.46億元。到了2022年第三季度，這家企業的凈利潤就達到了4.39億元，同比增長了78%。

而這家公司目前的凈利潤，在A股化工概念板塊398家上市企業中排名第91位。這個名次不算低，說明其規模相對來說并不小。

在會計權責發生制下，只要一家公司的銷售合同簽訂了，即使貨款還沒有打到該企業的賬戶里，此時凈利潤就產生了。

所以凈利潤只是個數字，因為在凈利潤中不僅包括了已經收到的現金，還包含未收上來的貨款，也就是應收賬款。

下面我們來分析一下該企業現金流量凈額這個指標，并判斷出公司凈利潤中的含金量。

2022年第三季度，公司的凈利潤雖然有4.39億元。但是同期該企業因經營活動而實際收上來的現金凈額卻為3.47億元，同比大幅增長了166%。

上面已經說過了凈利潤是由現金和應收賬款組成的，所以現金流量凈額比凈利潤低屬于正常的現象，因為兩者之間的差額就是還沒有收到的貨款。

而在2022年第三季度，這家企業的現金流量凈額同比增長了接近兩倍。

這說明和去年同期相比，該公司的現金流變得十分充裕，其賬戶里的錢也變多了，而這對企業的生產經營是非常有利的。

通過上述分析我們了解到，在2022年第三季度，這家企業的規模不小，并且其目前的現金流也非常的充裕。

凈利潤增長原因

在本文最重要的環節中，翻譯官將使用杜邦理論來分析出該公司凈利潤增長的主要原因，希望大家能認真閱讀。

通過分析主要財務數據后，翻譯官發現在2022年第三季度，這家企業凈利潤增長的主要原因是銷售回款時間的縮短，以及橡膠助劑利潤空間的擴大。

銷售回款的時間就是公司銷售橡膠助劑的賬期，也是貨款回到該企業賬戶里的時間，用應收賬款周轉天數這個指標來衡量。

2021年第三季度，公司銷售完橡膠助劑之后，還需要88天才能收到貨款。而現在只需要85天，銷售回款的時間縮短了3%。

作為一家化工企業要想創造凈利潤就得進行生產經營，而生產橡膠助劑需要的是錢。

所以貨款能快速回到公司的賬戶里，管理層就能把這些錢投向生產經營，進而提高了該企業的資金使用效率，增強了其賺錢的能力。

而銷售回款時間的縮短不僅提高了這家公司的凈利潤，它還是該企業現金流能力增強的主要原因。

分析完這家公司的銷售回款時間，下面我們再來看一下該企業橡膠助劑的利潤空間。

2021年第三季度，這家公司銷售100元的橡膠助劑，只能賺回23.8元的毛利潤，銷售毛利率為23.8%。

而到了2022年第三季度，該企業同樣銷售100元的橡膠助劑，卻能賺回27.78元的毛利潤，銷售毛利率達到了27.78%，同比增長了17%。

這家公司目前的銷售毛利率，也就是橡膠助劑的利潤空間，在A股化工概念板塊398家上市企業中排名第121位。這個名次處在板塊中等偏上的位置，說明該公司橡膠助劑的利潤空間相對來說很大。

通過上述分析我們了解到，在2022年由于行業風口擴大了該企業橡膠助劑的利潤空間。

同時管理層也提高了營運能力，加強了應收賬款的催繳力度，縮短了銷售回款的時間，這些使得該公司第三季度的凈利潤出現了增長。

不足之處

在本環節的最后我們來找找茬，看看這家企業目前都存在哪些問題，翻譯官來給大家做一個風險提示。

通過分析主要財務數據后，翻譯官發現在2022年第三季度，該公司最大的問題在于橡膠助劑的銷售速度出現了放緩的跡象。

橡膠助劑的銷售速度，要使用這家企業的存貨周轉天數這個指標來衡量。

2022年第三季度，公司銷售一批已生產的橡膠助劑存貨，只需要43天的時間。而現在卻需要49天，銷售速度放緩了13%。

存貨周轉天數這個指標的上漲有兩個原因，一是因為產品的銷售速度確實出現了放緩的跡象，一是因為存貨的數量出現了增長。

而通過進一步分析翻譯官在該企業的資產負債表中發現，這家公司存貨周轉天數上漲的原因屬于后者。

2021年第三季度，該企業的存貨只有2.84億元。到了2022年第三季度，公司的存貨就達到了4億元，同比增長了41%。

存貨數量的大幅增長說明這家企業的管理層在今年第三季度按下了快進鍵，準備通過擴大產能的方式來提高利潤。

而這樣做會產生兩種截然不同的結果：

如果在未來的季度里，行業風口能夠持續發酵，該公司的凈利潤有持續增長的可能性。

如果在未來的季度里，市場景氣度出現下降，市場無法消化掉這家企業的新增產能，那么該公司的凈利潤也有下滑的可能性。

無論哪種原因我們都要心中有數，做到未雨綢繆。