來源：市場資訊

　　上周滬膠有所回調，國內橡膠主力2405合約整體仍是震蕩狀態。截至12月18日下午，橡膠主力合約收盤價報13605，總持倉量15.28萬手。

　　泰國原料價格居高不下，供給有望增加

　　橡膠市場最主要的偏差在于價格與供給減產難以對應上。供給方面，今年減產已成定局，四大主產國1-10月累計出口同比去年下降5.4%，泰國印尼越南全部減產。特別需要注意的是，從歷史經驗來看，泰國的供應情況與國內期貨價格的聯系更加緊密。從泰國居高不下的原料價格就可以看出今年泰國的供應緊張。泰國南部迎來高產期，當前原料價格水平下，后期供應有望增加。不過泰國上游加工利潤低迷，仍不利于橡膠成品的釋放。

　　從國內來看，季節性也較為利多。目前國內臨近停割，云南產區已經處于停割階段，海南12月底也將進入停割，疊加海南產區原料盤面交割利潤已經明顯低于濃乳生產利潤，后期全乳產出或有限，總體國內原料也呈現逐步減少趨勢，這將在一定程度上提振橡膠價格。

　　橡膠需求總體呈淡季偏弱格局

　　從需求端來看，宏觀預期轉弱帶來了橡膠需求預期轉弱。總體橡膠需求呈現淡季偏弱的格局。輪胎開工率也沒有較大的波動，下游輪胎企業訂單整體放緩，全鋼企業產銷壓力升溫，成品庫存環比增加，下游原料采購需求表現欠佳，半鋼輪胎廠家基于庫存儲備壓力不大的基礎上，生產穩定性尚可延續。下游工廠端進入季節性減產降負，預計庫存去庫將仍緩慢。

　　據隆眾資訊統計，截至12月14日，中國半鋼胎樣本企業產能利用率為79.19%，環比-0.08個百分點，同比+12.07個百分點；中國全鋼胎樣 本企業產能利用率為62.52%，環比+1.65個百分點，同比-0.46個百分點。

　　總的來說，即使需求端也有因素擾動，基本面最活躍的變量在于供給，而供給的持續利多與橡膠價格的弱勢形成了較大的偏差。我們認為該偏差將有推動滬膠逐步反彈的可能性，但是趨勢反轉還需要需求端與宏觀面的配合，需要進一步確認。

　　（劉宇 期貨交易咨詢資格證號：Z0012343）