【導語】四季度橡膠主要產品價格走低，進入12月普遍出現翹尾行情；而炭黑價格則延續了持續高位回跌趨勢，走出了獨立行情。一季度橫跨春節假期，原材料供應充足而需求收縮，價格上行空間有限，重點關注3月市場復蘇表現。

四季度橡膠主要產品價格呈現先跌后漲趨勢，季度均價環比上漲為主，丁二烯領漲橡膠產品。季度高價多出現在10月份，季度低價出現在12月初，12月中下旬出現翹尾。全年來看，價格處于中高位水平。

四季度丁二烯領漲橡膠產品價格

卓創資訊監測的14個橡膠主要產品中，四季度有11個產品均價上漲，丁二烯領漲橡膠產品價格；有3個產品價格下跌，其中丁苯橡膠跌幅最大。生產企業部分裝置停車導致現貨供應偏緊，是丁二烯價格重心抬高的關鍵。裝置開工負荷維持偏高位運行，市場供應充足，而需求有所轉弱，是丁苯橡膠跌幅較大的原因。

表1橡膠主要產品季度均價與同環比一覽

從季度價格走勢來看，橡膠主要產品價格呈現下跌趨勢，12月中旬后出現反彈，特別是天然橡膠、丁苯橡膠、順丁橡膠、丁基橡膠、丁腈橡膠、橡膠助劑表現較為明顯；炭黑價格則呈現出持續回落趨勢。

需求轉弱拖累，橡膠產品價格重心走低

進入四季度，輪胎整體開工負荷呈現下滑趨勢，特別是全鋼胎開工負荷降幅明顯。一方面，全鋼輪胎進入季節性需求淡季，開工迎來常態化下調；二是全鋼輪胎替換市場需求偏弱，替換胎庫存承壓，倒逼部分企業出現停產或減產現象；三是全鋼胎現貨庫存提升明顯，為了控制庫存增長，部分廠家選擇設備檢修安排，因此導致了整體開工負荷的下滑。半鋼胎開工負荷雖有下滑，但仍然表現堅挺，且持續處于年內高位水平。

輪胎開工負荷走弱，疊加四季度商品市場整體震蕩下行，下游工廠對原材料買采積極性不高，繼續保持剛需買采進度。因此在商品市場聯動及買盤提振有限下，橡膠產品價格四季度呈現震蕩下行趨勢。

成本上漲疊加順丁裝置停車事件，橡膠價格普遍翹尾

行至12月中旬，國際原油價格的低位反彈，布油從73美元/桶再次上沖至81美元/桶，受此影響化工產品價格隨之走高，帶動橡膠原材料價格的上漲。成本助推下，橡膠產品如合成橡膠、橡膠助劑均出現了跌后反彈行情。此外，12月23日，齊魯裂解裝置意外停車再次助推合成橡膠及其相關產品價格上漲，最終以翹尾行情完美收官。

供強需弱下，炭黑價格持續下跌

四季度，炭黑價格呈現震蕩下滑趨勢，截至目前，炭黑市場價格下跌至8000元/噸附近，較10月初10000元/噸跌幅20%。一方面，四季度炭黑行業開工負荷在60%以上全年高位，市場整體供應寬裕利空價格；另一方面，原料高溫煤焦油在深加工需求疲弱下，價格下行，給炭黑價格帶來成本利空；另外四季度炭黑下游輪胎等制品行業處于終端需求淡季，疊加其成品庫存充足，開工負荷下滑對原材料買采積極性減弱抑制炭黑價格。

綜上，橡膠及原輔料四季度雖然均價環比上漲為主，但從趨勢上看則在9月創出下半年高點基礎上整體下行。

2024年一季度，橡膠及原輔料市場仍將面臨一定的不確定性和挑戰，價格走勢或將呈現出分化態勢，合成橡膠和天然橡膠價格有望呈現跌后反彈趨勢，輔料助劑或將呈現弱勢格局，價格的波動將更易受基本面影響。

從宏觀看，隨著全球經濟的復蘇，消費者的信心和購買力將有所提升，尤其是新興市場和發展中國家，需求將會有較大的增長空間。同時，伴隨著近期美元的走弱，市場對大宗商品的購買力力在增強，或將對大宗商品市場價格一定提振，但也要正視全球經濟增長放緩、貿易摩擦、地緣政治等因素制約，增長動力不足，或抑制商品漲幅。

供應端看，一季度橡膠整體供應充足，或抑制膠價上方空間。天然橡膠來看，一季度雖然逐漸從旺產季向低產季過渡，供應壓力放緩，但市場整體供應充足的局面難有緩解。丁苯順丁橡膠、炭黑等也因裝置常態化運行而供應寬松。

需求端看，一季度需重點關注春節過后下游需求的恢復情況。從下游了解到，目前輪胎等制品企業多數已有合理的原材料庫存儲備，基本能維持到春節期間生產所用。非輪胎制品企業多數計劃1月中旬后進入假期狀態，因此春節前市場的整體需求或延續剛需買采進度。如果春節過后，下游復蘇良好，需求得到快速提升，價格重心存抬升預期。

炭黑方面，一季度價格仍將延續震蕩下滑態勢，重點關注3月中下旬市場情況。一方面高溫煤焦油在供應寬松及深加工需求疲弱下，價格仍存下行預期；另一方面，下游輪胎及制品處于季節性需求淡季，整體開工負荷走低，因此成本趨弱疊加下游需求轉淡下，炭黑價格有望延續下跌趨勢。

綜合來看，一季度，橡膠產品價格整體或呈現先跌后漲趨勢，價格拐點或出現在春節后；炭黑短期在成本及基本面利空下，價格持續跌勢，拐點或將在3月中下旬出現。不過在宏觀及產業共振下，下跌空間有限，重點關注節后宏觀表現及需求復蘇情況。