福州，海安橡膠——中國最大的巨型全鋼子午線工程胎。

長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

主板首發申請半年后，日前海安橡膠集團股份公司（以下簡稱“海安橡膠”）對監管第二輪問詢作出回復。

作為我國全鋼巨胎行業的龍頭企業，此次海安橡膠擬在深市主板上市，募集資金總額不超過29.52億元，主要投入到產能擴建及補充流動資金等。

長江商報記者注意到，海安橡膠本為朱暉的個人獨資公司。為了沖刺IPO，2020年2月至2022年9月，朱暉多次進行股份轉讓，引入外部投資者、員工持股計劃，并對自身持股結構進行調整。不僅如此，在引入外部投資者之后，海安橡膠開始實施分紅。2021年和2022年，公司合計分紅1.39億元。

粗略計算，此次IPO之前，朱暉及其控制的信暉集團通過現金分紅及股權轉讓的方式合計已套現超4.3億元。

值得關注的是，近年來海安橡膠的盈利能力快速提升，其中一大重要原因就是2022年國際三大品牌退出俄羅斯市場，公司“撿漏”。2023年上半年，海安橡膠來自境外的銷售收入占比已攀升至75.69%，且境外子公司主營業務收入占比10.79%。但海安橡膠的八家主要境外子公司中，已有六家出現虧損。

IPO前估值達40億兩年增三倍

資料顯示，海安橡膠由朱暉及其兄弟朱金清、朱金林三人于2005年12月共同出資設立。2007年4月朱暉受讓朱金清、朱金林所持全部股權，直至2020年2月，朱暉一直是海安橡膠的唯一股東。

在申報IPO之前，2020年2月以來，海安橡膠通過老股東出讓股權、增資等方式多次引入外部股東，當前直接股東已有27家。根據海安橡膠對監管問詢函的回復，僅在2020年，朱暉就四次進行股權轉讓。

長江商報記者注意到，2020年2月，朱暉分別作價1億元、3000萬元、1000萬元向金浦國調基金、林志煌、廈門建極轉讓公司股權。一個月后，朱暉再以1000萬元、1050萬元向張文謹、平潭澤榮轉讓公司股份。同年7月，朱暉分別以6000萬元、400萬元、2400萬元、2896萬元、1144萬元的價格向紅塔創新、紅創合志、明道投資、明河投資以及明匯投資等轉讓公司股權。其中，明道投資、明河投資以及明匯投資為海安橡膠的員工持股平臺。

值得關注的是，在上述引入外部投資者的股權轉讓中，各方協定海安橡膠的估值為10億元，對應轉讓價格為10元/每元注冊資本，對應2020年度公司凈利潤的PE倍數為22.26倍。而對于員工持股平臺，朱暉給出的交易價格為8元/每元注冊資本。

此外，2020年12月，出于自身持股安排，朱暉向其100%持股的信暉集團進行了部分股權轉讓，轉讓價格僅為2元/每元注冊資本。

2021年4月，海安橡膠實施股份制改制。2022年9月，朱暉再次進行股份轉讓，以28.68元/股的價格向恒旺投資轉讓280萬股，對應交易價格為8030.4萬元。此時，海安橡膠的整體估值為40億元，相較于兩年前而言已增加30億元，增長三倍。

經過多次股份轉讓及增資擴股之后，目前，信暉集團為海安橡膠控股股東，持有公司28.32%股份。朱暉為海安橡膠實際控制人，直接持有公司19.50%股份，并且通過信暉集團合計持有公司47.82%股份。

值得關注的是，在引入外部投資者之后，海安橡膠開始實施分紅。2021年和2022年，公司的現金分紅金額分別為4184.4萬元、9763.6萬元，兩年合計分紅1.39億元，而信暉集團及朱暉合計獲得現金分紅6193.2萬元。

綜上粗略計算，此次IPO之前，朱暉及其控制的信暉集團通過現金分紅及股權轉讓的方式合計已套現超4.3億元。

“撿漏”俄羅斯市場穩定性存疑

作為我國全鋼巨胎行業的龍頭企業，目前海安橡膠主營業務包括巨型全鋼工程機械子午線輪胎的研發、生產與銷售，以及礦用輪胎運營管理業務。

按照計劃，海安橡膠擬公開發行股票數量不超過4649.33萬股并在深市主板上市，募集資金總額不超過29.52億元，主要投入到全鋼巨型工程子午線輪胎擴產及自動化生產線技改升級項目、研發中心建設項目及補充流動資金。其中，補充流動資金項目計劃使用募集資金3.5億元。

在報告期內實施分紅，且2022年末手持貨幣資金3.47億元，當期經營活動產生的現金流量凈額達到4.88億元的情況下，海安橡膠此次募資用于補充流動資金的必要性及規模合理性遭到監管部門質疑。

在第二輪問詢回復中，海安橡膠稱，在公司間接融資能力有限的情況下，通過股權融資籌措資金并部分補充流動資金，既是基于經營的考慮，也是公司希望通過資本市場拓寬融資渠道，改善資本結構的需要。

財務數據顯示，2020年至2023年上半年，海安橡膠分別實現營業收入4.98億元、7.59億元、15.08億元、10.07億元，歸母凈利潤分別為4489.62萬元、7945.51萬元、3.54億元、2.92億元，扣非歸母凈利潤分別為3016.64萬元、6790.92萬元、3.18億元、2.82億元。

2023年前三季度，海安橡膠實現營業收入16.53億元，同比增長51.9%；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為4.7億元、4.59億元，同比增長112.19%、125.08%。

對于業績繼續增長，海安橡膠稱主要是2022年國際三大品牌退出俄羅斯市場，公司在2022年成功開發了如烏拉爾礦業冶金公司等俄羅斯大型礦業客戶，相關俄羅斯客戶向公司的采購規模持續擴大；公司與其他原有客戶的業務規模也不斷擴大。

但需要注意的是，2023年上半年，海安橡膠來自境外的銷售收入占比已攀升至75.69%，且境外子公司合計實現主營業務收入1.07億元，占比10.79%。但主要境外子公司中，多家出現虧損。

根據海安橡膠回復，2023年上半年，公司八家主要境外子公司中，僅剛果金海安、澳大利亞海安分別盈利295.65萬元、240.44萬元。其他六家境外子公司均為虧損，其中華夏礦業、俄羅斯海安、孟海國際、加拿大海安、納米比亞海安、印尼陸安分別虧損2054.03萬元、323.71萬元、68.61萬元、72.26萬元、360.99萬元、28.31萬元。

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