【南華觀點】節后一周A股走跌，上證指數收盤3019點。海外宏觀情緒較強，文華商品指數本周繼續走強，有色板塊領漲，橡膠系后半周走弱。周五夜盤貴金屬、銅跳水，情緒走弱。新膠略跌，合約c結構，日膠走跌最多，本周跌幅3.4%，合約保持b結構。國內橡膠節后低開高走，周中云南產區降水疊加美國cpi公布當日宏觀走弱，橡膠開始減倉下行，周五領跌空頭獲利平倉，09合約開始減倉，05-09月差走擴至260，9-1價差在1110左右。RU-NR價差近期趨勢不明，盤面無論漲跌都走擴，近期泰標交割窗口打開，20號膠交割品預期增多，相對橡膠走弱，05-06月差160左右，近月合約下跌更多。基本面云南產區開割后因干旱停割，潑水節后有再度開割預期，泰國原料膠水下跌趨勢持續，關注后續國內產區上量以及去庫速度，基本面強現實弱預期。合成膠周五跌幅較橡膠更大，海外原料丁二烯價格仍然較強，但國內近期有到港貨源及5月裝置重啟預期，供應端相對充裕，成本端利空指引。合成膠加工利潤承壓導致開工不佳，且下游接貨意愿一般，預計合成膠弱勢調整，關注盤面交割價差支撐。

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