來源：天風期貨

【20231220】天然橡膠周報：傳言又起

核心觀點：RU中性偏多NR中性偏多

盤面：本周期(12.12-12.20)RU小幅下跌、NR小幅上漲；RU-NR價差下跌(-55)；RU05-09月差延續C結構，小幅走強(+15)；NR連一-連二、連二-連三月差小幅走強(+10)。

基本面：RU：本周期全乳期貨庫存環比增加+全乳消費維持較弱(空)，但現貨止跌+RU基差有走弱趨勢+輪儲傳言(多)，判斷本周期(12.21-12.28)RU價格震蕩上行。NR：本周期泰國旺產季+20號膠期貨庫存環比增加(空)，但杯膠價格止跌+現貨止跌+全鋼輪胎廠產能利用率回調+11月乘用車、重卡銷量同比增加+標膠社庫小幅下降+NR正基差+NR基差有走弱趨勢(多)，判斷本周期(12.21-12.28)NR價格震蕩上行。

RU05-RU09月差：偏空RU01-05、RU05-09月差延續C結構，上周期月差小幅走強，RU05-RU09月差在進入交割月時，9年歷史均值為-300元/噸，可逢高位做反套。

NR連一連二月差：偏空截至12月20日，NR連一-連二月差為-115元/噸(12月12日為-155元/噸)，NR連二-連三月差為-140元/噸(12月12日為-150元/噸)，預計月差有走弱的趨勢。

泰國供應：中性偏多本周期泰國杯膠價格止跌，杯膠價格上漲0.20泰銖/千克；11-12月是泰國旺產季，后續還需關注泰國產量。

國內供應：中性本周期濃乳需求維持不變，海南膠水上漲400元/噸。

輪胎：中性偏空本周期半鋼輪胎周度產能利用率環比下降0.10%，全鋼輪胎周度產能利用率環比增加2.71%；市場對2024年第一季度的輪胎出口量普遍預期較差。

終端：中性偏多11月乘用車銷量同比增加25.5%，重卡銷量同比增加52.4%。

社會庫存：RU中性NR中性本周期青島標膠現貨庫存環比減少0.44%；混合膠現貨庫存環比減少1.12%。

期貨庫存：RU中性偏空NR中性偏空本周期上期所天膠期貨庫存環比增加10.64%；上海國際能源中心20號膠期貨庫存環比增加12.05%。

RU基差：中性偏多截至12月20日，SCRWF-RU基差為-860元/噸，比12月12日下跌15元/噸。

NR基差：中性偏多截至12月20日，STR20-NR基差為333.3元/噸，比12月12日下跌2.8元/噸。

消息面：中性偏多傳言有計劃明年全年拋儲10萬噸，先拋后收。

泰國：杯膠價格止跌

預計泰國降水正常，杯膠價格止跌

• 截至12月12日，泰國膠水價格為52.40泰銖/千克，比12月4日下跌0.1泰銖/千克。

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  截至12月12日，泰國杯膠價格為44.45泰銖/千克，比12月4日下跌0.60(-1.33%)泰銖/千克。

數據來源：路透，隆眾，紫金天風期貨研究所

泰國10月混合膠出口環比增加9.21%

• 10月，泰國混合膠出口量為7.96萬噸，環比9月增加9.21%，同比減少46.24%。

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  10月，泰國出口往中國的混合膠為7.71萬噸，環比9月增加9.61%，同比減少47.87%。

數據來源：泰國海關,QinRex,紫金天風期貨研究所

國內：產區無變化

海南膠水上漲400元/噸

云南停割，海南膠水上漲400元/噸

• 截至12月5日，云南已經進入停割期。

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  截至12月20日，海南膠水價格為12700元/噸，比12月12日上漲400元/噸。

數據來源：路透,隆眾，紫金天風期貨研究所

云南無膠水盤面交割利潤

數據來源：卓創,紫金天風期貨研究所

• 10月，中國標膠進口量為14.76萬噸，環比9月增加16.05%，同比增加59.62%。

數據來源：海關總署,QinRex,紫金天風期貨研究所

全鋼輪胎廠產能利用率回調

11月乘用車、重卡銷量同比增加

濃乳制品需求無變化

本周全鋼輪胎廠產能利用率回調2.7%

• 截至12月15日，中國半鋼輪胎周度產能利用率為79.19%，環比(12月8日)下降0.10%。庫存可用天數為36.55天，環比增加0.27%。

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  截至12月15日，中國全鋼輪胎周度產能利用率為62.52%，環比(12月8日)增加2.71%。中國全鋼輪胎庫存可用天數為45.50天，環比無變化。

數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所

11月乘用車銷量同比增加25.5%

數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所

11月重卡銷量同比增加52.4%

數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所

數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所

青島標膠小幅累庫

RU、NR庫存環比增加

青島標膠小幅去庫

• 截至12月20日下午4時，中國全乳膠現貨庫存未更新，后續需關注全乳去庫情況。

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  截至12月15日，華東地區越南膠現貨庫存為13.06萬噸，環比增加3.03%。

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  截至12月15日，中國青島標膠現貨庫存11.19萬噸，環比減少0.44%；混合膠庫存為55.66萬噸，環比減少1.12%。

數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所

RU、NR庫存環比大幅增加

• 截至12月15日，上期所天膠期貨庫存為14.55萬噸，比12月8日增加10.64%；同比減少0.91%。

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  截至12月15日，上海國際能源中心20號膠期貨庫存為10.88萬噸，比12月8日增加12.05%；同比增加247.05%。

數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所

現貨：深淺色無變化

淺色膠無變化

• 截至12月20日，濃乳膠價格為9100元/噸，比12月12日上漲100元/噸。

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  截至12月20日，國產全乳膠價格為12550元/噸，比12月12日無變化；越南3L價格為12050元/噸，比12月12日下跌50(-0.41%)元/噸。

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  截至12月20日，RSS3煙片膠國內市場價格為14300元/噸，比12月12日無變化。

數據來源：QinRex,紫金天風期貨研究所

深色膠無變化

• 截至12月20日，泰標價格為1510美元/噸，比12月12日上漲10(+0.66%)美元/噸，馬標價格為1500美元/噸，上漲10(+0.67%)美元/噸。

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  截至12月20日，泰混CIF價格為1500美元/噸，比12月12日上漲10(+0.67%)美元/噸，馬混CIF價格為1490美元/噸，上漲10(+0.68%)美元/噸。

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  截至12月20日，泰混人民幣價格為11750元/噸，比12月12日下跌100(-0.84%)元/噸。

數據來源：QinRex,紫金天風期貨研究所

RU、NR變化不大

RU月差小幅走強

NR月差小幅走強

RU小幅下跌，NR小幅上漲，RU-NR價差下跌

• 截至12月20日，RU05收盤價為13580元/噸，比12月12日下跌10元/噸。

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  截至12月20日，NR收盤價為10390元/噸，比12月12日上漲50(+0.48%)元/噸。

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  截至12月20日，RU-NR價差為3195元/噸，比12月12日下跌55(-1.69%)元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

RU、NR基差小幅走弱，泰混-RU價差走強

• 截至12月20日，SCRWF-RU基差為-860元/噸，比12月12日下跌15元/噸；STR20-NR基差為333.3元/噸，下跌2.8元/噸。

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  截至12月20日，泰混-RU價差為-2763元/噸，比12月12日上漲27元/噸；泰混-NR價差為1365元/噸，下跌145元/噸。

數據來源：隆眾,紫金天風期貨研究所

RU、NR月差延續C結構，RU月差走強，NR月差走強

數據來源：紫金天風期貨研究所